8月17日，九江德福科技股份有限公司（下称“德福科技”，SZ:301511）在深圳证券交易所创业板上市。本次上市，德福科技的发行价为28.00元/股，发行数量为6753.0217万股，募资总额约18.91亿元，募资净额约17.64亿元。

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而据此前招股书披露，德福科技原计划募资12亿元，超额募资了约7亿元。上市首日，德福科技的开盘价为46.80元/股，较发行价上涨67.14%，一度涨至56.00元/股。截至收盘，德福科技报收43.84元/股，涨幅为56.57%，总市值约197.38亿元。

天眼查信息显示，德福科技成立于1985年，2017年改制为股份有限公司，前身为九江德福电子材料有限公司，位于江西省九江市。目前，该公司的注册资本约为3.83亿元，法定代表人为马科，股东包括马科、马德福、晨道资本、赣锋锂业等。

据招股书介绍，德福科技主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售。德福科技在招股书中表示，该公司业务可追溯至成立于1985年的九江电子材料厂，是国内经营历史最悠久的内资电解铜箔企业之一。

按照应用领域来看，德福科技的产品分为电子电路铜箔和锂电铜箔，分别用于覆铜板、印制电路板和各类锂电池的制造。目前，6μm锂电铜箔已成为该公司主要产品、4.5μm、5μm锂电铜箔已对头部客户批量交付。

德福科技在招股书中称，锂电铜箔作为锂离子电池负极材料集流体，起到承载负极活性材料、汇集电子并导出电流的作用，下游产品锂电池的应用场景包括新能源汽车、3C 数码以及储能系统等领域。

2020年、2021年和2022年，德福科技的营收分别为14.27亿元、39.86亿元和63.81亿元，净利润分别为577.58万元、5.59亿元和6.38亿元，扣非后净利润分别为1252.33万元、4.63亿元和4.48亿元。

贝多财经了解到，德福科技的收入主要由锂电铜箔贡献。报告期内，德福科技的锂电铜箔收入分别为3.79亿元、21.70亿元和48.97亿元，占主营业务收入的比例分别为27.70%、57.36%和85.98%。

不难发现，德福科技的业绩在2021年实现了爆发式的增长，并在2022年扩大。德福科技在招股书中解释称，2021 年度，在行业供不应求的背景下，锂电铜箔及电子电路铜箔产品定价均普遍走高。

同时，德福科技前期积累的技术和产品优势、产能优势以及优质的客户结构充分释放，取得了爆发性的业绩增长，营业收入同比增长 179.40%、主营业务毛利率提升13.55%、扣非后净利润同比增长 3595.56%。

德福科技在招股书中提示风险时表示，该等高成长、高毛利的业绩水平存在无法持续的风险。2022 年度，消费电子需求疲软导致电子电路铜箔定价承压等情况对该公司的毛利率和业绩均构成一定负面影响。

而在2023年第一季度，德福科技的铜箔销量不及预期且加工费大幅下调，一季度归属于母公司股东净利润同比下滑 65.66%。德福科技介绍称，同行业上市公司一季度受到市场行情影响亦普遍存在业绩大幅下滑情形。

具体来看，德福科技2023年第一季度的营收为12.78亿元，较2022年同期的14.46亿元下降11.62%；净利润为3917.47万元，较2022年同期的1.49亿元下降73.64%；扣非后净利润为3909.94万元，较2022年同期的1.14亿元下降65.66%。

同时，德福科技预计其2023年上半年营收25.5亿元至26.5亿元，较2022年同期的26.31亿元变动-3.08%至0.72%；归母净利润6150万元7150万元，同比变动-76.52%至-72.71%；扣非后净利润6000万元至7000万元，同比变动-76.62%至-72.72%。

据贝多财经了解，德福科技的主要客户包括宁德时代、欣旺达、中创新航、国轩高科等，其中宁德时代、欣旺达于2021年成为该公司的主要客户。2022年，德福科技则新增前五大客户中创新航等。

报告期内（2020年至2022年），德福科技前五大客户销售收入占主营业务收入的比例分别为40.58%、53.08%和 77.27%。报告期内，该公司仅 2022 年度向宁德时代销售收入占主营业务收入的比例为 50.77%，不存在其他向单个客户的销售比例超过 50%的情形。

据招股书介绍，德福科技已与第一大客户宁德时代签署了《合作框架协议》，就 2022 年至2025 年每年承诺供应量及最低采购比例、相关违约责任进行了约定。如由于计划变动导致采购量未能达到最低采购量，宁德时代需给予德福科技一定的赔偿。

而2022 年度，宁德时代实际完成协议约定最低采购量的比例约 85%，未达到最低采购量。德福科技在招股书中称，主要系受到宏观经济形势波动等预期外因素的影响。以此来看，宁德时代的采购减少可能会对德福科技经营业绩构成不利影响。

本次冲刺上市前，马科直接持有德福科技13,698.9775万股，并通过德福投资、科冠博泰分别间接控制806.5631万股和553.8403万股。据此，马科直接和间接合计控制德福科技15,059.3809万股，持股比例为39.3504%，为该公司控股股东和实际控制人。

其中，马科为德福科技董事长，马德福为董事，罗佳为董事、总经理，分别持股7.3163%、0.1151%。此外，拓阵投资持股12.0069%，韩国上市公司LG化学持股4.9984%，富和集团（SS）持股4.5132%，晨道投资、赣锋锂业、盛屯矿业和中信证券等也是其股东。

贝多财经了解到，晨道投资、赣锋锂业和盛屯矿业等于2021年3月成为德福科技的股东，LG化学、万向集团等于2021年5月加入其股东行列；2021年6月，赣锋锂业、万向集团再度加码对德福科技的投资，中信证券旗下中信投资也成为了该公司的股东。

IPO前，晨道投资、赣锋锂业、万向集团、中信证券和盛屯矿业对德福科技的持股比例分别为3.86%、2.7968%、1.5279%、0.9822%和0.9414%。